重磅：中辦、國辦發(fā)文大力推動長期資本形成，銀行理財子及保險機構(gòu)有望加大VC/PE投資力度
2021-02-04 10:15:24
?近日，中辦、國辦印發(fā)的《建設(shè)高標準市場體系行動方案》公布（簡稱《行動方案》）。
《行動方案》共51條，旨在通過5年左右的努力，基本建成統(tǒng)一開放、競爭有序、制度完備、治理完善的高標準市場體系，為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、加快構(gòu)建新發(fā)展格局、推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化打下堅實基礎(chǔ)。
8000字重磅方案，對培育機構(gòu)投資者、險資入場、注冊制改革、退市制度實施等提出具體要求。
一
培育資本市場機構(gòu)投資者。穩(wěn)步推進銀行理財子公司和保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立，鼓勵銀行及銀行理財子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。
方案分析：
這是在中央層面文件中，第一次明確提出鼓勵銀行與銀行理財子與創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。雖然具體的合作模式還有待進一步明確。但這一條破除了在資管新規(guī)下，銀行體系和創(chuàng)投及政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金逐漸脫鉤的傾向。
銀行理財子公司依法依規(guī)出資到創(chuàng)投基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金將值得期待。
二
研究完善保險機構(gòu)投資私募理財產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關(guān)政策。提高各類養(yǎng)老金、保險資金等長期資金的權(quán)益投資比例，開展長周期考核。
方案分析：
隨著銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金財務性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》，旨在加大保險資金對實體經(jīng)濟股權(quán)融資支持力度，近20萬億險資蓄勢待發(fā)，對于PE/VC和母基金的募資也是巨大利好。
由于保險機構(gòu)的內(nèi)部考核體系和激勵機制更多是債權(quán)和固收類的考核體系，和股權(quán)投資的銜接并不理想。完善相關(guān)的政策及開展長周期考核，將放開保險機構(gòu)配置各類股權(quán)基金的手腳，將可以配置更長周期的股權(quán)基金，而不是僅僅青睞于直接項目投資。
“提高各類養(yǎng)老金、保險資金等長期資金的權(quán)益投資比例，開展長周期考核”，也意味著社保資金、保險資金等將會加大對股權(quán)類基金的投資，市場上的“長錢”會越來越多。
三
穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革。堅守科創(chuàng)板定位，突出“硬科技”特色，評估完善注冊制試點安排，深化以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制改革。
方案分析：
注冊制改革方面，日前證監(jiān)會在部署2021年重點工作時指出，做好注冊制試點總結(jié)評估和改進優(yōu)化，加快推進配套制度規(guī)則完善、強化中介機構(gòu)責任等工作，為穩(wěn)步推進全市場注冊制改革積極創(chuàng)造條件。
四
建立常態(tài)化退市機制。進一步完善退市標準，簡化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴格實施退市制度，對觸及退市標準的堅決予以退市，對惡意規(guī)避退市標準的予以嚴厲打擊。
監(jiān)管部門人士指出，證監(jiān)會將會同地方政府和有關(guān)部門對退市過程中出現(xiàn)的對抗監(jiān)管、不正當維權(quán)甚至煽動群體性事件等惡劣行為，嚴厲打擊、嚴肅追責，確保改革平穩(wěn)推進，積極塑造良好的市場生態(tài)。
從行動方案體現(xiàn)的政策導向來看，銀行理財子、保險資金、各類養(yǎng)老金未來將成為創(chuàng)投基金、私募股權(quán)基金的重要的長期資本力量。“十四五”期間，中國LP端長期資本匱乏的局面有望得到根本性的好轉(zhuǎn)。
中辦和國辦的行動方案提出了一些原則性鼓勵長期資本的內(nèi)容，有待進一步落實，不會一蹴而就，我們也期待著更加細化的政策細則出臺。
《行動方案》共51條，旨在通過5年左右的努力，基本建成統(tǒng)一開放、競爭有序、制度完備、治理完善的高標準市場體系，為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、加快構(gòu)建新發(fā)展格局、推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化打下堅實基礎(chǔ)。
8000字重磅方案，對培育機構(gòu)投資者、險資入場、注冊制改革、退市制度實施等提出具體要求。
一
培育資本市場機構(gòu)投資者。穩(wěn)步推進銀行理財子公司和保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立，鼓勵銀行及銀行理財子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。
方案分析：
這是在中央層面文件中，第一次明確提出鼓勵銀行與銀行理財子與創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。雖然具體的合作模式還有待進一步明確。但這一條破除了在資管新規(guī)下，銀行體系和創(chuàng)投及政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金逐漸脫鉤的傾向。
銀行理財子公司依法依規(guī)出資到創(chuàng)投基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金將值得期待。
二
研究完善保險機構(gòu)投資私募理財產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關(guān)政策。提高各類養(yǎng)老金、保險資金等長期資金的權(quán)益投資比例，開展長周期考核。
方案分析：
隨著銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金財務性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》，旨在加大保險資金對實體經(jīng)濟股權(quán)融資支持力度，近20萬億險資蓄勢待發(fā)，對于PE/VC和母基金的募資也是巨大利好。
由于保險機構(gòu)的內(nèi)部考核體系和激勵機制更多是債權(quán)和固收類的考核體系，和股權(quán)投資的銜接并不理想。完善相關(guān)的政策及開展長周期考核，將放開保險機構(gòu)配置各類股權(quán)基金的手腳，將可以配置更長周期的股權(quán)基金，而不是僅僅青睞于直接項目投資。
“提高各類養(yǎng)老金、保險資金等長期資金的權(quán)益投資比例，開展長周期考核”，也意味著社保資金、保險資金等將會加大對股權(quán)類基金的投資，市場上的“長錢”會越來越多。
三
穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革。堅守科創(chuàng)板定位，突出“硬科技”特色，評估完善注冊制試點安排，深化以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制改革。
方案分析：
注冊制改革方面，日前證監(jiān)會在部署2021年重點工作時指出，做好注冊制試點總結(jié)評估和改進優(yōu)化，加快推進配套制度規(guī)則完善、強化中介機構(gòu)責任等工作，為穩(wěn)步推進全市場注冊制改革積極創(chuàng)造條件。
四
建立常態(tài)化退市機制。進一步完善退市標準，簡化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴格實施退市制度，對觸及退市標準的堅決予以退市，對惡意規(guī)避退市標準的予以嚴厲打擊。
監(jiān)管部門人士指出，證監(jiān)會將會同地方政府和有關(guān)部門對退市過程中出現(xiàn)的對抗監(jiān)管、不正當維權(quán)甚至煽動群體性事件等惡劣行為，嚴厲打擊、嚴肅追責，確保改革平穩(wěn)推進，積極塑造良好的市場生態(tài)。
從行動方案體現(xiàn)的政策導向來看，銀行理財子、保險資金、各類養(yǎng)老金未來將成為創(chuàng)投基金、私募股權(quán)基金的重要的長期資本力量。“十四五”期間，中國LP端長期資本匱乏的局面有望得到根本性的好轉(zhuǎn)。
中辦和國辦的行動方案提出了一些原則性鼓勵長期資本的內(nèi)容，有待進一步落實，不會一蹴而就，我們也期待著更加細化的政策細則出臺。
